侃股網-股民首選股票評論門戶網站

 找回密碼
 立即注冊

QQ登錄

只需一步,快速開始

周四2020年1月9日最具有爆發力的十大金股(名單)

2020-1-8 15:13| 發布者: adminpxl| 查看: 12189| 評論: 0

摘要: 周四2020年1月9日最具有爆發力的十大金股(名單):伊利股份、海大集團、匯頂科技、鵬鼎控股、金鉬股份、通富微電、牧原股份、長飛光纖、明陽智能、冀東水泥。 ...
伊利股份(600887)深度報告:優秀管理助力長跑勝出 凈利率有望重回上升通道

摘要:常溫奶發展天花板仍高且集中度尚有提升潛力,龍頭成長外部環境依然良好。伊利在過去10 年完成從“追趕”到“領跑”的過程,常溫奶規模領先競品明顯,管理層前瞻眼光+高效營銷體系,助力伊利在長跑中勝出。往未來看,常溫奶繼續扛起增長大旗,低溫奶+飲料齊頭并進,雙位數收入增速仍可期,而短期價格戰硝煙或進一步驅散,伊利業績有望釋放,長期隨著常溫奶格局優化,伊利凈利率將進入緩慢提升通道,2020年或是格局優化驗證之年。

液奶尚有10 年發展期,常溫或仍是未來主流,集中度有望繼續提升:因產品被廣泛用于下線城市禮品贈送,液態奶兼具必需品及可選品屬性。受宏觀經濟下行、財富效應消退以及禮品替代速度減緩影響,19 年行業增速出現回落,但考慮液奶仍有50%以上量增空間,我們認為未來10 年液奶仍有望保持中單位數增長趨勢。低溫奶營養價值優于常溫奶,隨著人均收入提升及冷鏈日趨完善,低溫奶份額占比或逐漸上升,但參照歐洲國家經驗,產銷地之間的漫長距離或仍將會使常溫奶成為國內市場主流。當前,液奶格局基本奠定,高端化+規模效應助推常溫份額向龍頭集中,目前常溫奶CR2 已經高達65%,未來或可繼續提升至80%,區域乳企與龍頭共同分享低溫市場,但低溫酸奶洗牌或推動低溫奶集中度緩慢提升。

優秀管理能力綻放價值,伊利在長跑中取勝:過去10 年,伊利依靠內生增長,完成從“追趕”到“領跑”的過程,10 年復合增速為13.9%,競品內生+外延并舉,部分受益于企業并購及業務直營化,10 年復合增速為10.2%。從品類看,伊利常溫奶、奶粉、冷飲多品類較競品確立領先優勢,其中常溫奶均是雙方絕對主力品類,伊利規模領先競品(剔除君樂寶)接近150 億元,主要憑借高端大單品更快增長持續拉開差距,其他常溫奶則依靠更健全的下線城市渠道網絡也保持略快于競品的增長。路遙知馬力,我們認為伊利在長跑中取勝,核心在于其優秀管理能力,管理層勇于投入資源進行前瞻性布局,抓住一個又一個新成長機遇,而全方位有效激勵構筑高效營銷體系,進一步加快戰略落地速度,從而打造出強于同業的系統性快消綜合競爭優勢。

增長動力仍強勁,凈利率或進入提升通道:展望未來,基礎產品+小眾單品的持續成長或對沖超級大單品增長放緩的影響,常溫奶仍可延續10%以上增長,低溫奶隨著常溫酸奶擠壓結束,有望回歸10%左右增速,伊利優秀管理能力大概率可在飲品中復制,持續推新下,中期具備爆發的潛力。常溫奶繼續扛起增長大旗,低溫奶+飲料齊頭并進,伊利雙位數收入增速仍可期。短期看,價格戰硝煙有望進一步驅散,伊利業績有望釋放,未來2 年原奶仍處于供不應求階段,低端產品促銷力度有望持續收緊,高端產品在夢幻蓋等新品尚未成功接棒原價格帶下,預計促銷力度至少不會再惡化。長期看,隨著常溫奶格局優化,我們認為伊利常溫奶凈利率(估算值)有望從8%提升至15%~20%,帶動整體凈利率大幅改善。過去2 年,因競爭仍處于焦灼拉鋸狀態,扣非凈利率未有提升,但我們認為持續拉開的份額差距對常溫奶競爭的影響有望從量變到質變,伊利凈利率將進入緩慢提升通道,2020 年或是格局優化驗證之年。

盈利預測:我們維持公司盈利預測,預計19-21 年營業收入分別為904、1005、1115 億元,分別同比+13.7%、+11.1%、+10.9%,歸母凈利潤分別為71、83、106 億元,分別同比+10.4%、+16.6%、+27.7%,EPS 分別為1.17、1.36、1.74 元,對應PE 分別為27.6X、23.7X、18.5X,維持“強烈推薦”評級!

風險提示:1、宏觀經濟疲軟的風險:經濟增速下滑,消費升級不達預期,導致消費端增速放緩;2、重大食品安全事件的風險:消費者對食品安全問題尤為敏感,若發生重大食品安全事故,短期內消費者對品牌信心降至冰點且信心重塑需要很長一段時間;3、原料價格上漲風險:產品主要原料原奶成本占比較高,價格大幅上漲或導致業績不及預期。

海大集團(002311):動物食品領域的新物種

專注主業,持續成長。海大集團是近10 年飼料銷量增速最快的上市企業,收入是10年前的7.2 倍,遠超第二名4.9 倍的水平。截至2018 年,海大實現飼料銷量1070萬噸,市占率4.7%,其中水產飼料市占率達到了17%。多年來,海大以飼料業務為基礎向養殖端上下游延展,目前公司已經涉足種苗、動保、養殖、食品等領域,順利轉型為一家為養殖戶提供技術金融服務一體化解決方案的高科技農牧公司。

聚焦研發,贏得口碑。水產飼料在養殖中作用難以顯現,海大一方面設立有海大研究院,每年投入2 億元進行研發;另一方面,持續推進產品質量顯性化、產品效果案例化、產品價值數據化等工作。如今公司產品力已經得到了業內認可,并躋身上市公司品牌榜百強,成為第三個進入百強的農牧企業。

靈活采購,柔性生產。我國飼料行業尚處于產能過剩,行業集中,落后產能出清的階段。公司一是通過大宗集中采購,小件當地采購的策略取得原料上的成本優勢;二是借力強大的研發團隊,制定有多套成分配方,可以在原材料價格波動時,改變工藝實現最優生產,最快可以實現每周變更;三是公司內部可以實現不同飼料類型產能的切換,比如今年前三季度分配豬飼料人員和產能到禽飼料,在豬料需求銳減的背景下,實現了毛利率逆市增長。

數據驅動,直面用戶。如同現在的新零售企業,海大一直高度重視終端用戶數據的收集整理,要求服務團隊建立客戶檔案、養殖計劃電子案、追蹤電子表等。總部團隊根據這些包含終端消費習慣、飼料養殖效果、養殖規模、生產需求等信息的數據,設計對應產品/養殖方案,調整產品線,再由服務團隊聯合實施,以滿足終端用戶的個性化需求。

首次覆蓋,給予“增持評級”。基于公司經營穩定,圍繞飼料市場繼續執行“產品+服務+運營”戰略,我們預計公司2019-2021 年營業收入分別為461.56 億元、561.03億元、711.46 億元,同比增速分別為9.5%、21.6%、26.8%;實現歸母凈利潤分別為17.42 億元、21.01 億元、25.21 億元,同比21.2%、20.5%、20%。根據公司過去的估值浮動區間和可比公司PE 情況,我們認為海大價格區間在30.86 至38.58 之間,對應2019E 的PE 倍數分別為28 倍和35 倍。

風險提示: 非洲豬瘟疫情影響;惡劣氣候影響;技術轉型失敗;競爭加劇風險;原材料價格巨幅波動。

12345下一頁

鮮花

握手

雷人

路過

雞蛋

相關閱讀

?

返回頂部 福彩双色球走势图幸运之门 黑龙江11选5跟号技巧 广东麻将怎么看中码 极速飞艇计划全天免费软件网页版 即时足球比分竞彩足球比分 内蒙古快三走势图开奖结果 极速赛车手迅雷下载 排列3开奖结果 在线真钱麻将游戏平台 好运彩app平台 秒速赛车实力大平台 电子体育比分屏 波多野结衣av手机无码 山东群英会最大遗漏 疯狂飞艇app 山东省11选5 小泽玛利亚无码 加勒比