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機構強推2020年1月10日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-1-9 16:27| 發布者: adminpxl| 查看: 11661| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年1月10日號稱搖錢樹的六股(附股):山鷹紙業(600567):19年經營數據略超預期 滿產滿銷彰顯龍頭實力;鵬鼎控股(002938):新機備貨周期開啟 一季度成長可期;金地集團(600383):突破兩千億元大關 規模以 ...
山鷹紙業(600567):19年經營數據略超預期 滿產滿銷彰顯龍頭實力

事件:(1)公司發布2019 年經營數據,銷售數據超過年初經營計劃預期:國內外銷量合計475.71 萬噸(+3.19%,19 年初計劃全年完成產量465 萬噸),包裝銷量12.75 億平米(+4.66%),產業互聯網(云印)GMV大增396.55%至28.8 億元,再生纖維貿易305 萬噸(-23.26%)。(2)公告累計新增借款情況:19 年12 月借款余額為210.8 億元(較期初增加34.38 億元),其中新增銀行借款39 億元,支撐產能建設。

公司產銷率保持高位,行業實際市占率提升:19 年初以來箱板瓦楞持續低景氣,盈利低迷加之原料及環保限制,大量中小產能開工率較低甚至停產出清,而山鷹紙業的產能利用率在紙種供應穩定、下游客戶有粘性的背景下持續保持在90%以上水平,市場份額實質加速向龍頭企業集中。

云印平臺業績大增,包裝業務增長可期:19 年產業互聯生態平臺云印GMV 大增396.55%至28.8 億元,持續看好公司憑借云印平臺對上下游資源的整合。2018 年公司包裝業務營收約40 億,下游包裝板塊體量仍然較小,只占到自身箱板紙產量的1/5,未來持續提升自產箱板紙用于下游紙箱比例,規模成長空間較大。

成本邏輯持續演繹,廢紙原紙易漲難跌:展望后期紙價,我們判斷短期來看由于節前備貨接近尾聲、近期紙價以穩為主,節后2 月隨著補庫拉動紙價重啟上漲;中期來看,20 年外廢配額年底預期清零下,高端箱板優質外廢原料短缺,國廢成本上升邏輯如期推演,供需格局良好下原紙價格基本能夠傳導成本上漲幅度;截止19 年底山鷹已擁有42 萬噸海外廢紙漿布局,保障公司高端箱板生產優質再生纖維供應及超額成本效益。

產能擴張規劃清晰,全區域布局:公司造紙業務現有產能509 萬噸(國內459 萬噸+北歐50 萬噸),預計伴隨華中基地127 萬噸產能于20Q1全部投產、2021 年廣東肇慶新增100 萬噸箱板產能建設,完成全國區域布局,成長路徑清晰。

盈利預測與投資評級:預計19-21 年公司營收225.35/297.91/316.13 億(同比-7.5% /+32.2% /+6.1%),歸母凈利18.03/21.15/23.16 億(同比-43.7% /+17.3% /+9.5%),對應PE 為9.38X /8.00X /7.31X,維持“買入”評級!

風險提示:紙價漲幅低于預期,產能投放不達預期

鵬鼎控股(002938):新機備貨周期開啟 一季度成長可期

事件:公司2019 年12 月合并營業收入24.8 億,同比增長17.4%,環比下滑21.6%,公司2019 年營收266.6 億,同比增長3.1%。

12 月營收同比增長17.4%,Q4 逆勢增長6.2%。受新機發布周期影響,蘋果訂單峰值在10 月顯現。iPhone11 因定價偏低銷量超預期。訂單充沛,11-12 月營收同比仍有增長。公司產線穩定可靠,料號份額穩步提升。全年在手機低迷態勢下逆勢取得增長,凸顯公司經營韌性。

蘋果終端創新頻出,消費電子加速成長。蘋果手機進入存量更換周期,可穿戴設備進入爆發階段。Airpods 增長強勁,TWS 耳機滲透率還有較大提升空間,耳機軟板價值量穩定提升;Apple Watch 增長態勢良好,LCP 天線和SLP 主板助力提升ASP,公司收入中耳機手表占比持續提升,毛利結構改善明顯。

SE2 發布在即,新機備貨有望改善淡季局面。蘋果SE2 手機預計3 月推出,根據產業鏈經驗Q1 將是新機備貨旺季,過往Q1 是備貨淡季,考慮新機備貨和耳機的強勁增長態勢,2020 年Q1 有望實現同比較快增長。受定價策略影響,我們對SE2 銷量保持樂觀預期。下半年5G 手機發布,LCP 傳輸線的應用,以及更大面積的SLP 主板使用將推動單機ASP 持續提升。5G 手機創新有望加速手機更新周期,公司有望在手機端迎來量價齊升。

資本開支加碼,份額持續擴張。公司近期宣布2020 年資本開支為歷年最高。除IPO 募投項目繼續建設外,還將投資人民幣8.33 億元在深圳、秦皇島兩個園區投資建設多層軟板生產線,預計擴充多層電路板生產線1.5 萬平方米/月;投資人民幣9.58 億元在淮安園區建設超薄線路板生產線,預計新增超薄線路板產能約2.0 萬平方米/月,主要用于mini-led 背板。

盈利預測與投資建議。2020 年5G 手機與消費電子共振,公司產品迎來量價齊升。我們預計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為28.9 億、39.4 億、54.9 億,對應估值分別為42x、31x、22x,維持“買入”評級。

風險提示:蘋果手機銷量下滑的風險;原材料價格上漲的風險;客戶集中度高的風險;新技術進展不及預期的風險;匯率波動風險。

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