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機構強推2020年1月13日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-1-10 15:03| 發布者: adminpxl| 查看: 11565| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年1月13日號稱搖錢樹的六股(附股):周大生(002867):專注產業鏈核心價值 輕資產推動渠道下沉;建設機械(600984):非公開發行落地 龐源租賃有望強者恒強;物產中大(600704)深度報告:供應鏈集成服務的 ...
周大生(002867):專注產業鏈核心價值 輕資產推動渠道下沉

周大生是我國中高端珠寶首飾銷售龍頭之一。公司主要從事珠寶首飾的設計、推廣和連鎖經營。經過近二十年深耕,憑借輕資產、整合運營型經營策略,專注品牌運營、渠道管理、產品研發和供應鏈整合,實現了高速發展。截至2019 年三季度,公司在全國共擁有3787家門店,門店總數躍居全國珠寶連鎖企業第一。

鉆石飾品具有廣闊空間,行業趨于集中。我國珠寶首飾行業2016 年以來進入復蘇,行業發展緩慢回暖。目前我國人均珠寶消費水平與發達國家具有較大差距,且以黃金飾品為主,鉆石飾品具有較大的提升空間。從競爭狀況來看,我國珠寶行業品牌分層現象明顯,中高端市場競爭激烈,行業集中度較低,未來行業整合將進一步加快,行業將由渠道驅動向品牌與設計驅動升級。

專注產業鏈核心價值,通過輕資產方式不斷推動渠道下沉。(1)在品牌和產品上,公司以鉆石鑲嵌為主、黃金首飾為輔,整合內外部研發資源,快速響應市場變化。公司根據自身品牌定位和戰略規劃,制定了全方位、立體式的營銷戰略,不斷提升品牌價值。在生產上,通過對產業供應鏈資源的有效整合,保證產品穩定供應與質量控制的同時,能夠集中資源于產業鏈中高附加值的品牌推廣和渠道建設環節,實現經營規模的快速擴張。在渠道上,采用一二線自營、三四線加盟的模式,較早的實行規模先行渠道建設戰略,建立了覆蓋面廣且深的連鎖網絡,未來仍然具有較大的成長空間。

投資建議:考慮公司鑲嵌類產品增速下滑,金價上漲對公司影響滯后,下調公司盈利預測,預計公司2019-2021 年營業收入分別為52.41、60.18、70.80 億元,歸母凈利潤分別為9.81、11.42 和13.33億元,EPS 分別為1.34、1.56、1.82 元,對應當前股價PE 分別為15、13、11 倍。考慮公司中短期門店數量及單店收入仍然具有較大成長空間,給予公司16-18 倍估值,維持“買入”評級。

風險提示:加盟風險,產品質量控制風險,金價大幅下跌。

建設機械(600984):非公開發行落地 龐源租賃有望強者恒強

事件:非公開發行落地,提高租賃業務覆蓋度。根據公司公告,公司以非公開發行股票的方式向特定投資者發行不超過1.66 億股普通股,擬募集資金總額(包括發行費用)不超過 15.06 億元。本次募集資金擬全部用于購買1500 臺大中型塔式起重機。

基建投資有望邊際改善+裝配式建筑占新建建筑的比例提升,共同增加租賃塔機行業的需求。隨著逆周期財政政策的推進和流動性的合理寬松,多重政策利好疊加,明年基建投資有望邊際改善。另外根據住建部公布的相關數據,2018年我國裝配式建筑占新建建筑的比例僅為14%左右,遠低于發達國家平均水平,而根據國務院規劃在2026 年裝配式建筑占新建建筑的比例需達到30%。目前我國可用于裝配式建筑施工租賃的大中型塔機數僅不足2 萬臺,遠不能滿足如此龐大的需求,未來塔機租賃行業需求空間巨大。

調整塔機品牌結構,釋放利潤空間。公司自制塔機對于業績貢獻逐年增加,但受限于品牌力和產品力,自制塔機的毛利貢獻占比依舊相對較低。2016-2018年自制塔機對外出租的毛利貢獻分別為25.80 萬元、1505.05 萬元和8072.14 萬元,占龐源租賃全部塔機毛利貢獻的比例分別為0.09%、3.52%和11.95%。此次利用募投項目資金向外采購租賃設備有益于滿足下游施工單位對不同品牌塔機的需求,同時調整利潤結構,增大利潤空間。

定增提供資金支持,龐源租賃有望強者恒強。我國建筑起重機械租賃行業的市場參與主體眾多,市場高度分散,競爭激烈。而隨著中國建筑業社會化分工的不斷深入,行業規范化程度不斷提高,建筑起重機械租賃行業的市場競爭已從價格競爭逐漸過度到以質量、服務、品牌為主的競爭,而規模成為了衡量租賃商品牌和服務能力的一個重要指標。根據公司年報,2018 年末龐源租賃共擁有塔機4271 臺,遠高于競爭對手北京華興達豐、正和租賃、紫竹慧等企業,并且此次定增獲批有望為龐源租賃擴大業務規模提供資金支持,鞏固其在管理、資本、技術上的優勢,提高市占率,實現強者恒強的“馬太效應”。

投資建議:買入-A 投資評級,6 個月目標價14.28 元。我們預計公司2019 年-2021 年的收入增速分別為40.9%、32.9%、26.2%,凈利潤增速分別為251.4%、51.2%、28.3%,成長性突出;首次給予買入- A 的投資評級,6 個月目標價為14.28 元,相當于2020 年14X 的動態市盈率。

風險提示:宏觀經濟波動、市場競爭加劇、應收賬款風險、匯率波動風險。

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